国珍环保(300388)事件点评:业绩符合预期 节能接管

2020-10-08 03:59 YWYF

事件:

2020年4月23日晚公告:1)2019年度报告:备案期内,公司实现收入41.7亿元,同比增长4.08%,净利润3.26亿元,同比增长16.25%,扣除后净利润3.13亿元。同比增长13.22%,每10股分红1.2元(含税);2)2020年第一季度报告:实现收入6.51亿元(-5.54%),净利润4767.6万元(-19.80%),净利润4608.74万元(-21.69%)。我们对此评论如下:

投资点:

业绩符合预期,计划也有所改进

2019年公司实现营收41.7亿元(4.08%),净利润3.26亿元(16.25%),扣除后净利润3.13亿元(13.22%),与之前的业绩报告数据相差不大,符合市场预期。产品方面,水处理综合服务实现收入27.63亿元(16.30%),工业废水实现收入5.05亿元(33.34%),小城镇商业实现收入8.88亿元(-28.78%)。水情/工业废水/小城镇业务毛利率划分为27.88%/24.52%/14.99分部同比增长3.22/-0.08/-0.98%。在期间消费方面,公司的销售/治理/R&D/金融消费率分为2.75%/3.50%/1.83%/6.70%,金融消费同比增长1.93%。环保行业的冬天,公司的规划情况有所改善:1)收入结构不断优化。营业收入占比同比增长3.49%,至33.08%。工程业务收入占比同比下降3.67%,至62.49%。营业毛利占比高达52%;2)毛利率增加经营业务增加动员公司综合毛利率同比增长2.68%至24.71%;3)现金流改善规划活动净现金流8.07亿元,同比增长7.6%。募捐活动净现金流量30.33亿元,同比增长867.06%。

疫情影响了第一季度的业绩,手头订单丰富,全年稳步增长。由于新冠肺炎的肺炎疫情,公司第一季度的业绩有所下降,这是有保证的,主要是因为工程业务项目的进展受到了一定程度的影响。现在公司的生产规划已经基本恢复正常,后续的工程业务可以通过抢着影响运营业务来消除。基本上不受疫情影响。止于2019年底,公司手头订单39.27亿元,特许经营规划未完成投资22.62亿元,同时国珍集团在股权转让协议中承诺,公司2020年净利润不低于3.5亿元,年度业绩稳定增长有保障。

该公司在中国节能溢价的股权转让显示了对公司未来发展的充分信心

本公司控股股东郭震集团拟将其持有的上市公司15%股权(100,588,051股)转让给中国节能。在此之前,中国节能将通过出席成为公司第三大股东。股权转让完成后,中国节能的持股比例将从8.69%提高到23.69%,成为公司的第一大股东。同时,郭震集团将4197.77万股(6.26%)的表决权委托给中国节能。转让价格为14.6636元/股,比通知日收盘价高出32.10%。节能集团持股的连续增加和溢价收购控股权,显示了该公司对未来增长的认可和信心。

与三峡的互助还在进行,节能也在长江的现场。与此同时,其1300万吨/日的水资产期待协同增效

虽然公司的控股权将转让给中能,但我们相信,公司与三峡集团在长江流域的互助将继续下去:1)三峡需要技术和运营支持

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